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教育类IPO正式迈入“精品化”时代?

发布时间:2020-03-09

教育行业节后第一单赴港IPO申请终于出现。2月28日,黑龙江第八大民办高等教育集团——立德教育正式向香港联交所递交上市申请,该公司在哈尔滨经营一所民办本科院校即黑龙江工商学院。同日,见知教育则是第三次递交申请。

据其官网,黑龙江工商学院占地总面积54.20万平方米,校舍建筑总面积22.64万平米;学院共设有8个教学系和2个教研部,共开设有本科专业24个;现有全日制在校生8,818人且全部为本科生、教职团队452人。

若按递表时所拥有院校数量看,立德教育也成为继银杏教育、辰林教育、建桥教育之后,第四家赴港上市的内地“单体”高等教育集团;按最新在校生人数计,立德教育的办学规模也小于上述三家;按最新市值比较,银杏教育、辰林教育、建桥教育的市值分别为9.00亿港元、21.40亿港元和33.28亿港元,立德教育即使成功IPO,首发市值能否突破10亿港元也有待揭晓。

值得一提的是,主营影视制作和高等教育服务的华夏视听,目前也在联交所排队上市,该公司旗下唯一传媒类院校“中国传媒大学南广学院”贡献了绝大部分的营收和利润,因此也基本可以归此一类。

当然,至于华夏视听和立德教育能否顺利IPO、上市后能否如银杏教育、辰林教育和建桥教育那样四平八稳,甚至成长为民生教育、新高教集团、中教控股、新华教育、希望教育那样的巨无霸集团,我们不得而知,也唯有拭目以待。

自2019年1月银杏教育登陆港股以来,“单体”民办高教集团赴港上市案例日益增多,包括但不限于新近递交申请的立德教育。可以预计,今后或将有更多单体高校赴港上市,教育类IPO也将迈入“精品化”时代,这既是行业发展的趋势,也是市场进阶的必然

其一,随着民办高等教育行业内分化加剧,“单体”高校集团将面临更严峻的生存发展压力,不但要面对上市集团巨无霸的并购压力和竞争挤压,单体民办高校要么坐等被并购,要么自我崛起反向并购别人,否则容易不进则退;

其二,不想当将军的士兵不是好士兵,“单体”民办教育机构要求生存谋发展,必然会有外延扩张或内生增长的迫切需求,但这就需要更充足的资金支持,而上市之后在融资、招生就业、品牌影响力、市场地位等方面拥有更强的竞争力;

其三,尽管国内民办高校普遍会在学年开始就预收取学费,拥有较为充足的运营资金,但往往很多独立院校在发展过程中留下很多历史账单,比如银行借贷资金、合作办学成本等,通过IPO募资可以低成本、高效率地解决,为今后内部新建扩建或外延投资并购扫除障碍;

其四,事实上很多单体院校都是“夫妻店”或者家族企业,面临管理、传承、增值、溢价或变现的需求,当院校的规模、容量及学费标准达到一定限度后,营收和利润增长的压力陡增,上市则可带来资金、管理、人才等方面的极大提升;

其五,教育行业最大的不确定性来自于政策,随着国内民办独立院校转设、民办教育机构“营非”转设期限渐行渐近,民办院校就将面临抉择,IPO上市不失为快刀斩乱麻。

每一头狮王都曾经是从小辛巴,有梦想谁都了不起。当越来越多“单体”民办高等教育机构冲击资本市场,民办高等教育行业也将呈现出两个重要趋势。

首先,民办高等教育行业内的并购扩张将持续上演且愈演愈烈。

比如,自2018年8月以来,包括民生教育、新高教集团、中教控股、中国新华教育、希望教育、中国春来、中国科培等已上市教育集团,都已实施或完成了并购项目(如上图所示),而2019年新上市的几家公司,也或多或少传出有并购动向。

其次,当国内优质民办院校买少见少,民办高教行业的投资并购需求就会外溢,方向和目标就会转向境外的私立院校

比如3月2日,希望教育(1765.HK)公告称,拟作价1.4亿美元(约合10.9亿港元)收购马来西亚最大的私立高等教育服务供应商——英迪教育100%的股权,后者是马来西亚最大的私立高等教育服务供应商之一,在当地拥有及经营一间大学及五间学院,共有超过16,500名学生。

从宏观环境和市场气氛看,没有一个冬天不可逾越,没有一个春天不会来临;从行业发展趋势看,长期看教育行业整体的发展趋势不会因此疫情而改变,依然是值得长期关注的投资领域之一;从政策层面和市场层面看,民办高等教育当前发展依然稳健,未来仍值得坚守。

大有大的好,小有小的妙。只要符合我国法律法规和香港上市规则,大小教育集团纷纷逐梦IPO总归值得赞赏。首控基金作为专注教育的投融资机构,我们乐于看到更多大中型民办高教集团上市,我们也乐于助力广大“单体”院校顺利IPO并借助金融赋能做大做强,共同推动我国教育行业的健康可持续发展。


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